नीदरलैंड्स में MiCA विनियमन: क्रिप्टो व्यवसायों को क्या करना चाहिए

क्रिप्टो-संपत्तियों के बाज़ारों पर MiCA विनियमन (EU) 2023/1114, क्रिप्टो-संपत्तियों को जारी करने और क्रिप्टो-संपत्ति सेवाएं प्रदान करने के लिए यूरोपीय संघ का एकमात्र नियम पुस्तिका है। इसके स्टेबलकॉइन प्रावधान 30 जून 2024 से लागू हैं और क्रिप्टो-संपत्ति सेवा प्रदाताओं के लिए लाइसेंसिंग व्यवस्था सहित शेष प्रावधान 30 दिसंबर 2024 से लागू हैं। नीदरलैंड्स में MiCA विनियमन के लिए, Autoriteit Financiële Markten (AFM) लाइसेंस प्रदान करता है, De Nederlandsche Bank (DNB) स्टेबलकॉइन जारीकर्ताओं और लाइसेंसधारियों की विवेकपूर्ण स्थिति की निगरानी करता है, और DNB के साथ पहले से पंजीकृत फर्मों के लिए संक्रमणकालीन व्यवस्था 30 जून 2025 को समाप्त हो गई।

MiCA किन नियमों को नियंत्रित करता है, और इसने किसका स्थान लिया है

MiCA से पहले, यूरोपीय संघ में क्रिप्टो कारोबारियों को एक ही सवाल के सत्ताईस जवाबों का सामना करना पड़ता था। कुछ सदस्य देशों ने अपनी विशिष्ट पंजीकरण व्यवस्था लागू की, कुछ ने मौजूदा वित्तीय कानूनों को हूबहू लागू किया, और कुछ ने लगभग कोई व्यवस्था लागू नहीं की। जो फर्म पूरे संघ में ग्राहकों को सेवा देना चाहती थी, उसे या तो प्रत्येक देश में एक अलग अनुपालन ढांचा बनाना पड़ता था या ऐसे नियामक जोखिमों को स्वीकार करना पड़ता था जिनका अनुमान लगाना मुश्किल था।

MiCA इस व्यवस्था को एक नई प्रणाली से प्रतिस्थापित करता है। यह क्रिप्टो-संपत्तियों की सार्वजनिक पेशकश और व्यापार में प्रवेश, स्टेबलकॉइन की दोनों श्रेणियों के जारीकर्ताओं, क्रिप्टो-संपत्ति सेवा प्रदाताओं के प्राधिकरण और संचालन, और क्रिप्टो-संपत्तियों से संबंधित बाजार दुरुपयोग के लिए नियम निर्धारित करता है। यह उन क्रिप्टो-संपत्तियों को कवर नहीं करता है जो पहले से ही MiFID II के तहत वित्तीय साधनों के रूप में योग्य हैं और मौजूदा प्रतिभूति ढांचे के अंतर्गत बनी हुई हैं। यह जमा, बीमा उत्पाद, पेंशन उत्पाद या केंद्रीय बैंक डिजिटल मुद्रा को भी कवर नहीं करता है।

यूरोपीय प्रतिभूति और बाजार प्राधिकरण (ESMA) और यूरोपीय बैंकिंग प्राधिकरण (EBA) इस व्यवस्था को पूर्ण करने वाले तकनीकी मानक और दिशानिर्देश विकसित करते हैं, और वे अधिकृत फर्मों और श्वेत पत्रों के रजिस्टर प्रकाशित करते हैं। राष्ट्रीय प्राधिकरण लाइसेंसिंग और दैनिक पर्यवेक्षण का कार्य करते हैं। MiCA से पहले डच कानून के तहत स्थिति और विनियमन जिन अवधारणाओं पर आधारित है, उन्हें समझने के लिए क्रिप्टोकरेंसी कानूनों पर हमारी मार्गदर्शिका देखें ।

वो समय सारिणी जो अब भी मायने रखती है

MiCA 29 जून 2023 को लागू हुआ और इसे दो चरणों में लागू किया गया। शीर्षक III और IV, जो परिसंपत्ति-संदर्भित टोकन और ई-मनी टोकन को कवर करते हैं, 30 जून 2024 से लागू हैं। अन्य क्रिप्टो परिसंपत्तियों पर शीर्षक II और सेवा प्रदाताओं पर शीर्षक V सहित बाकी सभी प्रावधान 30 दिसंबर 2024 से लागू हैं।

इस नियमन के तहत सदस्य देशों को राष्ट्रीय कानून के अंतर्गत क्रिप्टो सेवाएं प्रदान करने वाली फर्मों को 1 जुलाई 2026 तक की संक्रमणकालीन अवधि देने की अनुमति दी गई थी, जिसके दौरान वे प्राधिकरण के लिए आवेदन करते समय सेवाएं जारी रख सकती थीं। सदस्य देशों को इसे कम करने की स्वतंत्रता थी, और नीदरलैंड्स ने ऐसा ही किया। डच मनी लॉन्ड्रिंग विरोधी ढांचे के तहत डीएनबी पंजीकरण रखने वाली फर्में केवल 30 जून 2025 तक डच ग्राहकों को सेवाएं प्रदान करना जारी रख सकती थीं। उसके बाद से, नीदरलैंड्स में क्रिप्टो-संपत्ति सेवाएं प्रदान करने के लिए MiCA लाइसेंस की आवश्यकता होती है।

व्यवसायों के लिए इसका व्यावहारिक परिणाम यह है कि MiCA अब कोई आगामी व्यवस्था नहीं है जिसके लिए तैयारी की जा सके। यह लागू कानून है, संक्रमणकालीन मार्ग बंद हो चुका है, और बिना प्राधिकरण के काम करने वाली कोई भी फर्म समय से पहले नहीं बल्कि गैरकानूनी रूप से काम कर रही है।

MiCA क्रिप्टो-संपत्तियों को कैसे वर्गीकृत करता है

MiCA में सब कुछ वर्गीकरण पर आधारित है, और शुरुआत में ही गलती होने से बाकी का विश्लेषण बेकार हो जाता है। यह नियम क्रिप्टो-संपत्ति को मूल्य या अधिकार के डिजिटल प्रतिनिधित्व के रूप में परिभाषित करता है जिसे वितरित लेजर तकनीक या इसी तरह की तकनीक का उपयोग करके इलेक्ट्रॉनिक रूप से स्थानांतरित और संग्रहीत किया जा सकता है, और फिर उस दायरे को तीन श्रेणियों में विभाजित करता है।

दो वर्गीकरण संबंधी प्रश्न लगातार उठते रहते हैं। पहला यह कि क्या टोकन वास्तव में एक वित्तीय साधन है, इस स्थिति में MiCA लागू नहीं होता और प्रॉस्पेक्टस तथा MiFID के नियम लागू होते हैं; ESMA ने इस मूल्यांकन के लिए दिशानिर्देश जारी किए हैं, और यह एक कानूनी विश्लेषण है, न कि तकनीकी। दूसरा यह कि क्या कोई टोकन, जो स्वयं को यूटिलिटी टोकन के रूप में प्रस्तुत करता है, वास्तव में किसी मूल्य को संदर्भित करता है और इसलिए स्टेबलकॉइन श्रेणियों में से एक में आता है। टोकन जारी करने से पहले इन दोनों प्रश्नों का उत्तर लिखित रूप में, कारणों सहित, दिया जाना चाहिए।

सीएएसपी लाइसेंस: किसे इसकी आवश्यकता है और इसमें क्या शामिल है

क्रिप्टो-एसेट सेवा प्रदाता वह व्यक्ति होता है जिसका व्यवसाय या पेशा पेशेवर आधार पर तीसरे पक्षों को एक या अधिक क्रिप्टो-एसेट सेवाएं प्रदान करना है, और MiCA उन सेवाओं को पूरी तरह से सूचीबद्ध करता है। ये सेवाएं हैं: ग्राहकों की ओर से क्रिप्टो-एसेट की अभिरक्षा और प्रबंधन; ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म का संचालन; क्रिप्टो-एसेट का फंड में विनिमय; क्रिप्टो-एसेट का अन्य क्रिप्टो-एसेट में विनिमय; ग्राहकों की ओर से ऑर्डर का निष्पादन; क्रिप्टो-एसेट का प्लेसमेंट; ऑर्डर प्राप्त करना और भेजना; क्रिप्टो-एसेट पर सलाह देना; पोर्टफोलियो प्रबंधन प्रदान करना; और ग्राहकों की ओर से क्रिप्टो-एसेट के लिए हस्तांतरण सेवाएं प्रदान करना।

बिना अनुमति के संघ में इनमें से किसी भी फर्म को रखना प्रतिबंधित है। अनुमति उस सदस्य राज्य के सक्षम प्राधिकारी द्वारा दी जाती है जिसमें फर्म का पंजीकृत कार्यालय स्थित है, और वह कार्यालय ऐसे सदस्य राज्य में होना चाहिए जिसमें कम से कम एक निदेशक संघ में निवासी हो और प्रभावी प्रबंधन वहीं हो। एक देश में खोली गई फर्म और दूसरे देश में संचालन इस नियम का पालन नहीं करता है।

आवेदन को क्या प्रदर्शित करना होगा

आवेदन एक औपचारिक दस्तावेज नहीं बल्कि एक विस्तृत फाइल है। इसमें फर्म द्वारा प्रदान की जाने वाली प्रत्येक सेवा का विवरण देने वाला संचालन कार्यक्रम, शासन व्यवस्था, प्रबंधन निकाय की पहचान, अनुभव और प्रतिष्ठा, योग्य हिस्सेदारी वाले शेयरधारकों की पहचान, आंतरिक नियंत्रण तंत्र और जोखिम प्रबंधन प्रक्रियाएं, और व्यवसाय निरंतरता की व्यवस्थाएं शामिल होनी चाहिए। इसमें यह दर्शाना होगा कि फर्म विवेकपूर्ण सुरक्षा उपायों को पूरा करती है, जो न्यूनतम पूंजी राशि के आधार पर निर्धारित किए जाते हैं। यह पूंजी राशि सेवा वर्ग के अनुसार भिन्न होती है या पिछले वर्ष के निश्चित ओवरहेड्स के एक चौथाई के बराबर होती है, जो भी अधिक हो। इस पूंजी को स्वयं के धन या विनियमन की शर्तों को पूरा करने वाली बीमा पॉलिसी द्वारा पूरा किया जा सकता है।

सेवा-विशिष्ट आवश्यकताएँ सर्वोपरि हैं। एक कस्टोडियन के पास कस्टडी नीति होनी चाहिए, उसे अपने ग्राहकों की संपत्तियों को अपनी संपत्तियों से अलग रखना चाहिए, और अपने नियंत्रण से बाहर की किसी घटना के कारण क्रिप्टो-संपत्ति के नुकसान के लिए वह ग्राहकों के प्रति उत्तरदायी होता है। एक ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म के पास संचालन नियम, पारदर्शी प्रवेश मानदंड, व्यापार से पहले और बाद की पारदर्शिता और सुव्यवस्थित ट्रेडिंग सिस्टम होने चाहिए। ऑर्डर निष्पादित करने वाली फर्म के पास सर्वोत्तम निष्पादन नीति होनी चाहिए। सलाह देने या पोर्टफोलियो का प्रबंधन करने वाली फर्म को उपयुक्तता का आकलन करना चाहिए और उसके पास आवश्यक ज्ञान और योग्यता वाले कर्मचारी होने चाहिए।

इसके बाद आचरण संबंधी दायित्व सभी पर लागू होते हैं: ग्राहकों के सर्वोत्तम हितों में ईमानदारी, निष्पक्षता और व्यावसायिकता से कार्य करना, भ्रामक न होने वाले निष्पक्ष और स्पष्ट संचार, हितों के टकराव की पहचान और प्रबंधन, शिकायत निवारण प्रक्रिया और आउटसोर्सिंग संबंधी नियम जो लाइसेंस प्राप्त फर्म के साथ जिम्मेदारी बनाए रखते हैं।

लाइसेंस प्राप्त करना मात्र एक औपचारिकता नहीं है, बल्कि यह इस बात का आकलन है कि क्या कोई व्यवसाय वित्तीय सेवा मानकों के अनुरूप चलाया जा सकता है। जो कंपनियाँ आवेदन प्रक्रिया को परिचालन प्रक्रिया के बजाय केवल दस्तावेजीकरण की औपचारिकता मानती हैं, उन्हें नियामक के साथ पत्राचार में पूरा एक साल लग जाता है।

स्टेबलकॉइन्स: व्यवस्था का सबसे सख्त हिस्सा

MiCA स्टेबलकॉइन को प्रणालीगत क्षमता वाली श्रेणी मानता है और तदनुसार उन्हें विनियमित करता है। ई-मनी टोकन केवल क्रेडिट संस्थान या अधिकृत इलेक्ट्रॉनिक मनी संस्थान द्वारा ही जारी किया जा सकता है। इसे प्राप्त धनराशि के सममूल्य पर जारी किया जाना चाहिए, धारकों को किसी भी समय और अंकित मूल्य पर भुनाने का अधिकार होना चाहिए, और होल्डिंग्स पर कोई ब्याज नहीं दिया जा सकता है। परिसंपत्ति-संदर्भित टोकन के लिए अपना स्वयं का प्राधिकरण आवश्यक है, जो केवल संघ में स्थापित किसी कानूनी संस्था या अधिकृत क्रेडिट संस्थान को ही प्रदान किया जाता है।

एआरटी जारीकर्ताओं को अपनी परिसंपत्तियों से अलग, अन्य टोकनों के भंडारों से पृथक, एक योग्य संरक्षक के पास सुरक्षित, और केवल न्यूनतम जोखिम वाले अत्यधिक तरल वित्तीय साधनों में निवेशित परिसंपत्तियों का एक आरक्षित कोष बनाए रखना आवश्यक है। उन्हें आरक्षित कोष की राशि और संरचना प्रकाशित करनी होगी, एक स्पष्ट मोचन नीति बनानी होगी, और आरक्षित कोष के संदर्भ में गणना की गई अपनी धनराशि रखनी होगी। दोनों श्रेणियों के लिए अतिरिक्त आवश्यकताएं लागू होती हैं जब टोकन विनियमन में निर्धारित सीमा से अधिक महत्वपूर्ण हो जाता है, जिसके बाद एआरटी जारीकर्ताओं की निगरानी यूरोपीय बैंकिंग प्राधिकरण के अधीन आ जाती है।

एक और प्रतिबंध है जो टोकन के बजाय व्यावसायिक मॉडलों पर लागू होता है। यूरोपीय संघ की मुद्रा के अलावा किसी अन्य मुद्रा को संदर्भित करने वाला टोकन, जिसका व्यापक रूप से विनिमय के साधन के रूप में उपयोग किया जाता है, लेनदेन की मात्रा पर सीमा के अधीन हो जाता है, और यदि वह सीमा पार हो जाती है तो उसका जारी करना निलंबित करना आवश्यक हो जाता है। यूरो-रहित स्टेबलकॉइन पर आधारित भुगतान उत्पाद बनाने की योजना बना रहे किसी भी व्यवसाय को इसे विकसित करने से पहले इस प्रतिबंध का ध्यान रखना होगा।

श्वेत पत्र, विपणन और बाजार दुरुपयोग

क्रिप्टो-एसेट श्वेत पत्र MiCA का केंद्रीय प्रकटीकरण दस्तावेज़ है और यह एक विनियमित साधन है, न कि कोई विपणन ब्रोशर। इसमें प्रस्तावकर्ता या जारीकर्ता, परियोजना, क्रिप्टो-एसेट और उससे जुड़े अधिकार और दायित्व, अंतर्निहित तकनीक और जोखिमों का वर्णन होना चाहिए, और इसमें सर्वसम्मति तंत्र के प्रमुख प्रतिकूल पर्यावरणीय और जलवायु प्रभावों पर एक विवरण शामिल होना चाहिए। जानकारी निष्पक्ष, स्पष्ट और भ्रामक नहीं होनी चाहिए, और प्रबंधन निकाय को यह बताना होगा कि श्वेत पत्र विनियमन का अनुपालन करता है।

अधिकांश क्रिप्टो-संपत्तियों के लिए, श्वेत पत्र सक्षम प्राधिकारी को सूचित किया जाता है, न कि उसके द्वारा अनुमोदित किया जाता है, जो कि प्रॉस्पेक्टस से एक महत्वपूर्ण अंतर है: इसमें किसी प्रकार की छूट नहीं होती, और गलत या भ्रामक जानकारी के लिए उत्तरदायित्व प्रस्तावकर्ता और उसके प्रबंधन निकाय पर होता है। भ्रामक श्वेत पत्र के परिणामस्वरूप हानि झेलने वाले धारकों को क्षतिपूर्ति का दावा करने का अधिकार है, और विनियमन इस उत्तरदायित्व को समाप्त करने की अनुमति नहीं देता है।

विपणन संचार स्पष्ट रूप से विपणन संचार के रूप में पहचाने जाने योग्य होने चाहिए, श्वेत पत्र के अनुरूप होने चाहिए और यह बताना चाहिए कि श्वेत पत्र कहाँ उपलब्ध है। सार्वजनिक पेशकश में खुदरा खरीदारों के पास आम तौर पर एक निश्चित अल्पावधि के भीतर, बिना किसी शुल्क और बिना कोई कारण बताए, निकासी का अधिकार होता है, जब तक कि परिसंपत्ति को व्यापार के लिए स्वीकार नहीं किया जाता है।

टाइटल VI वित्तीय उपकरणों के लिए बनाए गए मॉडल पर आधारित बाजार दुरुपयोग व्यवस्था लागू करता है: जारीकर्ताओं पर यथाशीघ्र आंतरिक जानकारी का खुलासा करने का दायित्व, आंतरिक लेन-देन और आंतरिक जानकारी के गैरकानूनी खुलासे पर रोक, और बाजार में हेरफेर पर रोक। पेशेवर रूप से लेन-देन की व्यवस्था करने या उसे अंजाम देने वाले व्यक्तियों के पास संदिग्ध आदेशों और लेन-देनों का पता लगाने और उनकी रिपोर्ट करने के लिए सिस्टम होना आवश्यक है। अनियमित वातावरण से आने वाली कंपनियाँ अक्सर इस पहलू को कम आंकती हैं, और किसी भी नई व्यवस्था में पहली प्रवर्तन कार्रवाई आमतौर पर यहीं होती है।

नीदरलैंड्स में MiCA विनियमन: AFM, DNB और 30 जून 2025 को हुए परिवर्तन

MiCA प्रत्यक्ष रूप से लागू होता है, लेकिन यह सक्षम अधिकारियों के पदनाम और प्रवर्तन तंत्र को राष्ट्रीय कानून पर छोड़ देता है। नीदरलैंड्स में यह कार्य Uitvoeringswet verordening cryptoactiva द्वारा किया जाता है, जो इस व्यवस्था को Wet op het financieel toezicht में शामिल करता है और कार्य को दो पर्यवेक्षकों के बीच विभाजित करता है।

एएफएम क्रिप्टो-एसेट सेवा प्रदाताओं के लिए लाइसेंसिंग प्राधिकरण है और व्हाइट पेपर दायित्वों सहित आचरण संबंधी आवश्यकताओं की निरंतर निगरानी करता है। डीएनबी एसेट-रेफरेंस्ड और ई-मनी टोकन जारीकर्ताओं की निगरानी करता है, लाइसेंस प्राप्त सेवा प्रदाताओं का निरंतर विवेकपूर्ण पर्यवेक्षण करता है और उनमें योग्य होल्डिंग्स के प्रस्तावित अधिग्रहणों का मूल्यांकन करता है। दोनों प्राधिकरणों के पास डच वित्तीय पर्यवेक्षण के अंतर्गत लागू होने वाली प्रवर्तन शक्तियां हैं, जिनमें निर्देश, जुर्माना भुगतान, प्रशासनिक जुर्माना और लाइसेंस रद्द करना शामिल है, और एएफएम अधिकृत फर्मों का एक सार्वजनिक रजिस्टर रखता है।

30 जून 2025 को संक्रमणकालीन व्यवस्था की समाप्ति ही निर्णायक तिथि थी। मनी लॉन्ड्रिंग रोधी ढांचे के तहत डीएनबी पंजीकरण रखने वाली कंपनियां केवल तब तक ही इस पर निर्भर रह सकती थीं, और डच विधायिका ने विनियमन द्वारा अनुमत पूर्ण संक्रमणकालीन अवधि का उपयोग न करने का विकल्प चुना। पुरानी पंजीकरण के आधार पर अभी भी कार्यरत कंपनियां छूट अवधि में नहीं हैं।

MiCA, Wwft के ऊपर स्थित है, यह उसका प्रतिस्थापन नहीं है।

MiCA लाइसेंस किसी फर्म को आतंकवाद से संबंधित कानून (Wwft) के तहत दायित्वों से मुक्त नहीं करता है। क्रिप्टो-संपत्ति सेवा प्रदाता बाध्य संस्थाएं बनी रहती हैं: उन्हें ग्राहकों की उचित जांच-पड़ताल करनी होगी, जोखिम प्रोफ़ाइल के अनुसार धन के स्रोत का पता लगाना होगा, जोखिम के आधार पर लेनदेन की निगरानी करनी होगी और असामान्य लेनदेन की रिपोर्ट नीदरलैंड की वित्तीय खुफिया इकाई को देनी होगी। डच व्यवस्था में संदिग्ध लेनदेन के बजाय असामान्य लेनदेन की रिपोर्टिंग अनिवार्य है, जो कई अन्य न्यायक्षेत्रों की तुलना में कम सीमा है और नीदरलैंड के बाहर से आने वाली फर्मों के लिए त्रुटि का एक आम कारण है।

दोनों नियमों का मूल्यांकन अलग-अलग किया जाता है और कोई फर्म एक नियम का पालन करते हुए दूसरे का उल्लंघन कर सकती है। नीदरलैंड्स में मनी लॉन्ड्रिंग नियमों पर हमारी पूरी गाइड में ग्राहक सुरक्षा और रिपोर्टिंग दायित्वों का विस्तार से वर्णन किया गया है।

MiCA के अंतर्गत क्या शामिल नहीं है

तीन अपवाद व्यावसायिक रूप से महत्वपूर्ण हैं, और प्रत्येक अपवाद जितना पहली नजर में दिखता है उससे कहीं अधिक सीमित है।

गैर-परिवर्तनीय टोकन। MiCA उन क्रिप्टो-संपत्तियों पर लागू नहीं होता जो अद्वितीय हैं और अन्य क्रिप्टो-संपत्तियों के साथ परिवर्तनीय नहीं हैं। यह अपवर्जन नाम के बजाय सार के आधार पर निर्धारित किया जाता है: टोकनों की एक बड़ी श्रृंखला या संग्रह जारी करना इस बात का संकेत माना जाता है कि व्यक्तिगत वस्तुएं वास्तव में परिवर्तनीय हैं, और एक अद्वितीय परिसंपत्ति में आंशिक हित स्वयं अद्वितीय नहीं होते हैं। एक NFT जो वित्तीय साधन के समान अधिकार प्रदान करता है, या जो भुगतान के साधन के रूप में कार्य करता है, उसका विश्लेषण लागू व्यवस्था के तहत किया जाता है, न कि उसे विनियमन से बाहर रखा जाता है। नीदरलैंड में NFT स्वामित्व अधिकारों पर हमारा लेख बताता है कि डच नागरिक कानून के तहत एक NFT क्या प्रदान करता है और क्या नहीं।

पूर्णतः विकेंद्रीकृत व्यवस्थाएँ। जहाँ क्रिप्टो-संपत्ति सेवा बिना किसी मध्यस्थ के पूर्णतः विकेंद्रीकृत तरीके से प्रदान की जाती है, वहाँ MiCA लागू नहीं होता। व्यवहार में, बहुत कम व्यवस्थाएँ इस विवरण को पूरा करती हैं। एक फ्रंट-एंड इंटरफ़ेस, एक छोटे समूह में केंद्रित गवर्नेंस टोकन, प्रोटोकॉल का रखरखाव करने वाला एक फाउंडेशन, या अनुबंधों को अपग्रेड करने वाली एक टीम, ये सभी एक पहचान योग्य व्यक्ति द्वारा सेवा प्रदान करने की ओर इशारा करते हैं। किसी परियोजना को विकेंद्रीकृत वित्त के रूप में लेबल करना कोई विश्लेषण नहीं है, और यूरोपीय आयोग से यह रिपोर्ट देने के लिए कहा गया है कि क्या इसके लिए समर्पित नियमों की आवश्यकता है।

कराधान। MiCA एक नियामक साधन है और इसमें क्रिप्टो-संपत्तियों पर कर लगाने के तरीके के बारे में कुछ नहीं कहा गया है; यह राष्ट्रीय स्तर पर लागू होता है। नीदरलैंड्स में, निजी व्यक्तियों की होल्डिंग्स को आम तौर पर बचत और निवेश से होने वाली आय के नियमों के तहत निपटाया जाता है, और व्यवसायों पर सामान्य कॉर्पोरेट नियमों के तहत कर लगाया जाता है, लेकिन लागू दरें, सीमाएं और अनुमानित रिटर्न पद्धति हर साल बदलती रहती हैं और वर्तमान में इनमें सुधार हो रहा है। हम कर संरचना पर सलाह नहीं देते हैं: इस पर भरोसा करने से पहले किसी कर सलाहकार से स्थिति की पुष्टि कर लेनी चाहिए या बेलास्टिंगडिएंस्ट के वर्तमान दिशानिर्देशों के अनुसार इसकी जांच कर लेनी चाहिए। अलग से ध्यान दें कि 1 जनवरी 2026 से, प्रशासनिक सहयोग पर यूरोपीय संघ के निर्देश के तहत क्रिप्टो-संपत्ति सेवा प्रदाताओं के लिए रिपोर्टिंग दायित्व राष्ट्रीय कर अधिकारियों को लेनदेन डेटा प्रदान करते हैं, इसलिए यह व्यावहारिक धारणा कि होल्डिंग्स अदृश्य हैं, अब मान्य नहीं है।

वे नियम जो MiCA के साथ लागू होते हैं

केवल MiCA का अनुपालन ही पर्याप्त नहीं है। लाइसेंस प्राप्त क्रिप्टो व्यवसाय पर चार अन्य उपकरण सीधे तौर पर लागू होते हैं, और प्रत्येक का अपना समय-सारणी और अपना पर्यवेक्षक होता है।

फंड ट्रांसफर विनियमन का संशोधित संस्करण, विनियमन (ईयू) 2023/1113, 30 दिसंबर 2024 से लागू हो गया है और क्रिप्टो पर भी ट्रांसफर संबंधी नियम लागू करता है। क्रिप्टो परिसंपत्तियों के ट्रांसफर के साथ प्रेषक और लाभार्थी की जानकारी होना अनिवार्य है, प्राप्तकर्ता प्रदाता को इसकी पुष्टि करनी होगी, और एक निश्चित सीमा से अधिक सेल्फ-होस्टेड वॉलेट से जुड़े ट्रांसफर पर अतिरिक्त सत्यापन की आवश्यकता होगी। यह लेनदेन प्रणालियों से संबंधित एक परिचालन आवश्यकता है, कोई नीति दस्तावेज नहीं, और पर्यवेक्षक द्वारा सबसे पहले जांच की जाने वाली चीजों में से एक है।

डिजिटल ऑपरेशनल रेजिलिएंस एक्ट, रेगुलेशन (ईयू) 2022/2554, 17 जनवरी 2025 से लागू है और इसमें क्रिप्टो-एसेट सेवा प्रदाता और एसेट-रेफरेंस्ड टोकन जारी करने वाले शामिल हैं। इसके तहत एक आईसीटी जोखिम प्रबंधन ढांचा, प्रमुख आईसीटी-संबंधित घटनाओं का वर्गीकरण और रिपोर्टिंग, डिजिटल ऑपरेशनल रेजिलिएंस परीक्षण और आईसीटी तृतीय-पक्ष प्रदाताओं के साथ संविदात्मक व्यवस्थाओं का एक रजिस्टर, साथ ही उन व्यवस्थाओं में विशिष्ट संविदात्मक शर्तें अनिवार्य हैं। जिन फर्मों ने अपने कोर प्लेटफॉर्म को आउटसोर्स किया है, उन्हें पता चलेगा कि DORA उन अनुबंधों को भी प्रभावित करता है जिन पर उन्होंने वर्षों पहले हस्ताक्षर किए थे।

यूरोपीय संघ के मनी लॉन्ड्रिंग विरोधी पैकेज से स्थिति और सख्त हो गई है। नया मनी लॉन्ड्रिंग विरोधी विनियमन 10 जुलाई 2027 से लागू होगा और इसे राष्ट्रीय स्तर पर लागू करने के बजाय सीधे तौर पर लागू किया जाएगा। फ्रैंकफर्ट में एक नया यूरोपीय संघ प्राधिकरण कुछ उच्च जोखिम वाली सीमा पार फर्मों, जिनमें क्रिप्टो भी शामिल है, की सीधी निगरानी करेगा। तब तक Wwft का संचालन जारी रहेगा।

अंततः, किसी व्यवसाय का डिस्ट्रीब्यूटेड लेजर टेक्नोलॉजी पर आधारित होना सामान्य नियमों को लागू करना बंद नहीं करता। GDPR व्यक्तिगत डेटा को नियंत्रित करता है, जिसमें अपरिवर्तनीयता और मिटाने के अधिकार के बीच का तनाव भी शामिल है, जिसे गोपनीयता कथन के बजाय सिस्टम डिज़ाइन में संबोधित किया जाना चाहिए। खुदरा ग्राहकों पर उपभोक्ता संरक्षण कानून लागू होता है। अनुबंध और संपत्ति कानून यह निर्धारित करते हैं कि टोकन धारक वास्तव में किसका मालिक है, जो अक्सर मार्केटिंग में दिखाए गए से कम होता है। हमारी आईटी कानून मार्गदर्शिकाएँ इन परस्पर संबंधित व्यवस्थाओं से निपटती हैं।

प्राधिकरण प्राप्त करने का एक व्यावहारिक मार्ग

जो कंपनियां इस प्रक्रिया को कुशलतापूर्वक पूरा कर लेती हैं, चाहे वे नीदरलैंड में MiCA विनियमन के तहत आवेदन कर रही हों या यूरोपीय संघ में कहीं और, वे आमतौर पर एक ही क्रम का पालन करती हैं।

लिखित वर्गीकरण विश्लेषण से शुरुआत करें। प्रत्येक सेवा और प्रत्येक टोकन के लिए यह निर्धारित करें कि क्या प्रत्येक गतिविधि MiCA के अंतर्गत क्रिप्टो-एसेट सेवा है, क्या कोई टोकन वित्तीय साधन, ART या EMT है, और कौन सा सदस्य राज्य मूल राज्य होगा। इससे संपूर्ण आवेदन और बाद की सभी आवश्यकताएं निर्धारित होती हैं, और नियामक सबसे पहले इसी दस्तावेज़ की मांग करेगा।

आवेदन करने से पहले शासन व्यवस्था में मौजूद खामियों को दूर करें। अधिकांश अस्वीकृतियाँ और देरी तकनीक के बजाय लोगों और नियंत्रण से संबंधित होती हैं: वित्तीय सेवाओं का स्पष्ट अनुभव न रखने वाला प्रबंधन निकाय, वाणिज्यिक पक्ष को रिपोर्ट करने वाला अनुपालन विभाग, ऐसे शेयरधारक जिनका अंतिम स्वामित्व प्रमाणित नहीं किया जा सकता, या आउटसोर्सिंग व्यवस्था जिसके कारण फर्म नियंत्रण करने में असमर्थ रहती है। इन खामियों को ठीक करने में महीनों लग जाते हैं, इसलिए पर्यवेक्षक के प्रश्न का उत्तर देने के बजाय शुरुआत में ही इनकी पहचान कर लें।

आवेदन के साथ-साथ परिचालन ढांचा भी तैयार करें: अभिरक्षा और परिसंपत्ति पृथक्करण नीतियां, हितों के टकराव की नीति, शिकायत प्रक्रिया, जहां प्रासंगिक हो वहां सर्वोत्तम निष्पादन, व्यावसायिक निरंतरता, DORA द्वारा आवश्यक ICT जोखिम ढांचा, यात्रा नियम कार्यान्वयन, और Wwft ग्राहक उचित परिश्रम और लेनदेन निगरानी व्यवस्था। इनका परीक्षण कार्य प्रक्रियाओं के रूप में किया जाता है, न कि दस्तावेजों के रूप में, इसलिए लाइसेंस जारी होने से पहले ही सिस्टम चालू हो जाने चाहिए।

अंत में, विवेकपूर्ण स्थिति को एक सक्रिय बाधा के रूप में मानें। स्वयं के फंड को निरंतर बनाए रखना आवश्यक है, न कि केवल उपयोग के समय प्रदर्शित करना, और गणना फर्म के निश्चित ओवरहेड्स के साथ चलती रहती है। यदि स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट्स का तकनीकी ऑडिट जोखिम ढांचे का हिस्सा है, तो इसे जल्द से जल्द शुरू करें: ऑडिट में नहीं, बल्कि सुधार में समय लगता है।

व्यावसायिक दृष्टि से प्राधिकरण का क्या महत्व है?

MiCA के पक्ष में व्यावसायिक तर्क पासपोर्टिंग है। किसी एक सदस्य देश में अधिकृत फर्म अपने लाइसेंस के अंतर्गत आने वाली सेवाओं को पूरे संघ में शाखा स्थापित करके या अपने गृह पर्यवेक्षक के माध्यम से अधिसूचना प्रक्रिया पूरी करने के बाद सीमा पार सेवाएं प्रदान करके प्रदान कर सकती है। प्रत्येक देश में लाइसेंस के बजाय, एकल बाजार में एक ही प्राधिकरण, एक ही पर्यवेक्षक और नियमों का एक ही समूह लागू होता है।

दूसरा प्रभाव प्रतिपक्षों तक पहुंच से संबंधित है। बैंक, भुगतान संस्थान और संस्थागत निवेशक ऐतिहासिक रूप से अनियमित क्रिप्टो फर्मों से दूरी बनाए रखते आए हैं, मुख्य रूप से इसलिए क्योंकि उनके अपने नियामक उनसे यही अपेक्षा करते थे। लाइसेंस मिलने से बैंकिंग संबंधों, अभिरक्षा व्यवस्थाओं और वितरण साझेदारियों के बारे में चर्चा का रुख बदल जाता है, और अक्सर यही वह व्यावहारिक कारण होता है जिसके चलते कोई फर्म आवेदन करती है।

इससे जुड़ी लागत भी होती है, और कंपनियों को इसका सही आकलन करना चाहिए। प्राधिकरण प्राप्त करने से निरंतर पूंजी की आवश्यकता, रिपोर्टिंग, ऑडिट, अनुपालन कार्य और पर्यवेक्षण संबंधी जिम्मेदारियां उत्पन्न होती हैं। एक छोटे ऑपरेटर के लिए यह लागत विनियमित गतिविधि के मूल्य से अधिक हो सकती है, और ऐसे में सही समाधान यह हो सकता है कि वह अपनी सेवाओं को सीमित करे, किसी अधिकृत फर्म के सहयोगी के रूप में कार्य करे, या पुनर्गठन करे ताकि विनियमित गतिविधि किसी भागीदार के पास रहे। यह निर्णय आवेदन अटक जाने के बाद लेने की तुलना में शुरुआत में ही सोच-समझकर लेना आसान होता है।

MiCA खुदरा ग्राहकों को क्या प्रदान करता है

यह नियम कंपनियों के लिए लिखा गया है, लेकिन यह ऐसे अधिकार प्रदान करता है जिन पर व्यक्तिगत धारक भरोसा कर सकते हैं, और विवाद होने के बाद की बजाय उससे पहले इन अधिकारों को जानना अधिक महत्वपूर्ण है।

पहला नियम है पारदर्शिता। यूरोपीय संघ में जनता को पेश की जाने वाली या व्यापार के लिए स्वीकृत किसी भी क्रिप्टो-संपत्ति के लिए एक प्रकाशित श्वेत पत्र होना अनिवार्य है, और यदि श्वेत पत्र अपूर्ण, अनुचित, अस्पष्ट या भ्रामक होने के कारण धारक को नुकसान होता है, तो पेशकशकर्ता क्षतिपूर्ति के लिए उत्तरदायी होगा। इस दायित्व को अनुबंध द्वारा समाप्त नहीं किया जा सकता है, और यह इस बात पर लागू होता है कि सक्षम प्राधिकारी ने दस्तावेज़ की समीक्षा की है या नहीं। यदि किसी परिसंपत्ति को श्वेत पत्र के बिना प्रचारित किया जाता है, तो यह स्वयं में एक मजबूत संकेत है कि पेशकश नियमों के बाहर है और प्रमोटर निगरानी से बाहर है।

दूसरा पहलू है ग्राहकों की संपत्ति की सुरक्षा। एक कस्टोडियन को ग्राहकों की क्रिप्टो-संपत्तियों को अपनी खुद की संपत्तियों से अलग रखना चाहिए, प्रत्येक ग्राहक के लिए उनकी स्थिति का रजिस्टर रखना चाहिए, और क्रिप्टो-संपत्ति या उसके उपयोग के साधनों के नुकसान के लिए ग्राहक के प्रति उत्तरदायी होना चाहिए, यदि नुकसान उसके नियंत्रण से बाहर की किसी घटना के कारण हुआ हो। यह उत्तरदायित्व खोई हुई संपत्ति के बाजार मूल्य तक सीमित है। यह पिछली स्थिति की तुलना में एक महत्वपूर्ण सुधार है, जिसमें विफल प्लेटफॉर्म का ग्राहक एक असुरक्षित लेनदार होता था जिसका केवल संविदात्मक दावा होता था और कुछ नहीं।

तीसरा बिंदु है रिडेम्पशन। ई-मनी टोकन और एसेट-रेफरेंस्ड टोकन के धारकों को किसी भी समय रिडीम करने का वैधानिक अधिकार है, ईएमटी के लिए सममूल्य पर और एआरटी के लिए रिडेम्पशन नीति के अनुसार, और इन पर कोई ब्याज नहीं दिया जाएगा। स्टेबलकॉइन के रूप में विपणन किया जाने वाला कोई उत्पाद जो यील्ड देता है, या जो रिडेम्पशन को कुछ निश्चित समय सीमाओं या कुछ निश्चित धारकों तक सीमित करता है, वह इस व्यवस्था के अंतर्गत नहीं आता है।

चौथा अधिकार निकासी का है। खुदरा खरीदार जो किसी क्रिप्टो-संपत्ति को, जो एआरटी या ईएमटी नहीं है, सीधे किसी पेशकशकर्ता से खरीदते हैं, जहां संपत्ति का व्यापार शुरू नहीं हुआ है, वे आम तौर पर एक निश्चित अवधि के भीतर बिना किसी शुल्क या कारण बताए उसे निकाल सकते हैं। कंपनियों को खरीदारों को इस अधिकार के बारे में बताना होगा।

अंत में, प्रत्येक अधिकृत सेवा प्रदाता को एक शिकायत प्रक्रिया संचालित करनी होगी जो शिकायतों का नि:शुल्क और समयबद्ध तरीके से निपटान करे, और उसे प्रकाशित भी करना होगा। यदि शिकायत का समाधान नहीं होता है, तो सामान्य डच प्रक्रियाएँ खुली रहती हैं, जिनमें भाग लेने वाली फर्मों के लिए वित्तीय सेवा शिकायत संस्थान और दीवानी अदालतें शामिल हैं। इनमें से कोई भी बात क्रिप्टो-संपत्ति को सुरक्षित निवेश नहीं बनाती है, और MiCA का ऐसा कोई दावा नहीं है: यह विनियमन आचरण और प्रकटीकरण को नियंत्रित करता है, न कि परिसंपत्ति के मूल्य को।

प्रवर्तन, दंड और व्यवस्था के बाहर संचालन का जोखिम

MiCA के तहत सदस्य देशों को अपने पर्यवेक्षकों को समान अधिकार प्रदान करने और प्रभावी, आनुपातिक और निवारक प्रशासनिक दंड प्रदान करने की आवश्यकता होती है। कानूनी संस्थाओं के लिए, विनियमन न्यूनतम और अधिकतम जुर्माने की राशि निर्धारित करता है, जिसे सदस्य देशों को कम से कम उपलब्ध कराना होगा। यह जुर्माना एक निश्चित राशि और कुल वार्षिक कारोबार के प्रतिशत के रूप में व्यक्त किया जाता है, जिसमें उच्च राशि लागू होती है, और उल्लंघन की गंभीरता के साथ प्रतिशत बढ़ता जाता है। व्यक्तियों, जिनमें प्रबंधन निकाय के सदस्य भी शामिल हैं, के लिए जुर्माना और प्रबंधन कार्यों को संभालने पर अस्थायी प्रतिबंध का प्रावधान है।

जुर्माने के साथ-साथ, पर्यवेक्षक किसी फर्म को गतिविधि बंद करने का आदेश दे सकते हैं, क्रिप्टो-संपत्ति के विपणन को निलंबित या प्रतिबंधित कर सकते हैं, ट्रेडिंग को निलंबित कर सकते हैं, फर्म को सुधारात्मक जानकारी प्रकाशित करने के लिए कह सकते हैं और प्राधिकरण वापस ले सकते हैं। वे फर्म का नाम लेते हुए निर्णय भी प्रकाशित कर सकते हैं, जो बैंकिंग संबंधों पर निर्भर व्यवसायों के लिए अक्सर अधिक हानिकारक परिणाम होता है।

नीदरलैंड्स में इन शक्तियों का प्रयोग वेट ऑप हेट फाइनेंसिएल टोएज़िच्ट (वित्तीय कानून) के प्रवर्तन ढांचे के माध्यम से किया जाता है, जो एएफएम और डीएनबी को निर्देश जारी करने, जुर्माने के अधीन आदेश लागू करने, प्रशासनिक जुर्माना लगाने और लाइसेंस रद्द करने की क्षमता देता है। इन निर्णयों पर आपत्ति जताई जा सकती है और फिर प्रशासनिक अदालतों में अपील की जा सकती है। इसके अलावा, आवश्यक प्राधिकरण के बिना क्रिप्टो-एसेट सेवाएं प्रदान करना केवल एक प्रशासनिक मामला नहीं है: यह निषेध आर्थिक अपराध कानून के माध्यम से लागू किया जा सकता है, और बिना लाइसेंस के काम करने वाली फर्म अपने निदेशकों को भी व्यक्तिगत रूप से जोखिम में डालती है।

व्यावहारिक जोखिम नियामकों से परे तक ही सीमित नहीं हैं। अनधिकृत रूप से किए गए अनुबंधों को चुनौती दी जा सकती है, बैंक स्थिति का पता चलने पर खाते बंद कर देते हैं, और बाद में आवेदन किए जाने पर पर्यवेक्षक सबसे पहले अनधिकृत इतिहास की जांच करता है। किसी स्थिति को प्रारंभिक चरण में ही नियमित करने की लागत, उसे बनाए रखने की लागत से हमेशा कम होती है।

MiCA विनियमन के बारे में अक्सर पूछे जाने वाले प्रश्न

नीचे दिए गए प्रश्न अक्सर उन व्यवसायों और निवेशकों द्वारा पूछे जाते हैं जो यह समझने की कोशिश कर रहे हैं कि व्यवहार में इस नियम का क्या अर्थ है।

कैसे Law & More मदद कर सकते हैं

हम क्रिप्टो और ब्लॉकचेन व्यवसायों को MiCA के तहत टोकन और सेवाओं के वर्गीकरण, क्रिप्टो-एसेट सेवा प्रदाता लाइसेंस के लिए AFM को आवेदन, श्वेत पत्र और विपणन सामग्री, वितरित लेजर सिस्टम से संबंधित संविदात्मक और डेटा सुरक्षा प्रश्नों, और विनियमन के साथ-साथ लागू होने वाले मनी लॉन्ड्रिंग विरोधी दायित्वों पर सलाह देते हैं। हम पर्यवेक्षी पत्राचार और प्रवर्तन मामलों में भी कंपनियों के लिए कार्य करते हैं। यदि आप यह आकलन कर रहे हैं कि आपकी गतिविधियाँ MiCA के अंतर्गत आती हैं या नहीं, या आवेदन तैयार कर रहे हैं, तो कृपया हमसे संपर्क करें।